国君香港:中国科培盈利能力大幅增强 建议逢低吸纳

作者:admin   发布时间:2020-01-14 10:54   浏览:
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  中国科培(01890)收购哈尔滨石油学院100%股权,实现上市后第一单收购,盈利能力大幅增强,规模效应凸显,公司未来发展值得期待。

  增加校园物业收入;

  609名教师,专任教师80%以上,生师比18:1,研究生及博士学历占比82%;

  哈尔滨石油学院是已完成转设的本科学校,在校生9366人,100%本科生;

  预计2020财年净利润、EBITDA将有30%以上增长,高于同业水平;

  国泰君安证券香港

  未来发展

  截至2019年12月31日,总资产8.5亿,净资产7.6亿,无银行借款,资产负债率11%(科培中期是12%),债权债务非常干净清晰,无争议,无体外担保;

  收购完成后集团人数将达到6.3万人,其中全日制统招本科3.3万人,专科0.7万人,若只计算全日制统招本专科生,本科占比83%,为全行业最高;

  2019财年的EV为13.6亿,预计2020财年的EV/EBITDA为10.9X,低于同行收购估值;

  扩增宿舍,提高学额(之前受床位限制,学额在2019年仅小幅增长),与广东理工在理工科专业重合度仅20%,可优势互补,新开专业,增加学额;

  2019年收入1.55亿(同比增12%),调整后净利润6800万(同比增36%),调整后EBITDA8500万(同比增30%),生均收入1.7万(同比增8%),净利率44%,EBITDA率55%,盈利能力为同行可比收购中最好;未来3年可达到科培目前的盈利水平(60%净利率,70

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